1931年“九一八”事变后，国民政府乞求国联主持“公道”。主要由英国把持的国联，象征性地派出李顿调查团，走马观花般到中国东北转了一圈，出了一份不痛不痒的报告书，便再无下文。这种貌似中立公允，实际偏袒日本的做法，毫无疑问是对中国抗战事业的伤害。国联对“九一八”的态度，几乎代表了英国对中国抗战的态度。上世纪30年代的英国国策，是绥靖政策，无论哪个党派上台，不管谁当首相，皆是如此。

随着逐渐发现日本的侵华战争对英国利益的威胁，出于维护自己在华利益的考虑，1933年3月3日，英国内阁制定了对华提供500万英镑平准基金的计划，帮助中国稳定币值。这笔款项虽与国民政府的期望值相差很大，但客观上仍是对中国有利的。